TDI行業(yè)格局穩(wěn)定，國外部分產(chǎn)能退出后進入緊平衡狀態(tài)，考慮到國內(nèi)外現(xiàn)有裝置大多為老舊裝置，后續(xù)檢修壓力較大，而新增產(chǎn)能投產(chǎn)滯后，中期看TDI供給仍將呈現(xiàn)緊張態(tài)勢。
TDI作為重要的有機化工材料，目前已基本進入成熟階段。從未來趨勢來看，供給端全球小型裝置正在向大型裝置轉(zhuǎn)變，而大型裝置在工藝控制、開工穩(wěn)定性等方面更為復雜;從需求端看TDI下游對接地產(chǎn)、汽車等領域，全球消費較為穩(wěn)定。2007年之后全球產(chǎn)能不斷向中國轉(zhuǎn)移，中國已成為全球最大的生產(chǎn)和消費國，并由凈進口國蛻變?yōu)槿蛑匾某隹趪?/font>
TDI產(chǎn)能集中度高，中期供給面臨收縮。全球TDI前十大企業(yè)產(chǎn)能占比達84%，國內(nèi)產(chǎn)能則集中于六家企業(yè)，行業(yè)整體格局穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率長期維持80%以上。而由于國外淘汰落后產(chǎn)能以及替換的大型裝置投產(chǎn)過程中的復雜性，短期TDI供給端可能持續(xù)波動。此外，國內(nèi)外裝置相繼進入檢修期，疊加沙特20萬噸裝置、萬華30萬噸裝置投產(chǎn)滯后，我們判斷TDI中期供給仍將面臨收縮。
我國已完成由TDI凈進口國到凈出口國的蛻變，未來出口仍有望攀升。受國外裝置停產(chǎn)檢修影響，2016年以來我國TDI出口呈現(xiàn)暴漲態(tài)勢，全年出口增速達114.53%，而2017年1月份出口增速達234%，進出口價格也上漲超過90%?？紤]到國內(nèi)37萬噸裝置均為2010年前的老裝置，后續(xù)檢修壓力大，國內(nèi)有限產(chǎn)能可能也無法滿足國外強勁需求，供不應求局面可能帶動價格再次上漲。
原材料價格下行有望助推價差擴大。目前TDI價格中樞已整體上行，而原材料成本中占比最大的甲苯(38%)受油價下滑影響開始下跌，硝酸(13%)在煤炭價格穩(wěn)定后也難以持續(xù)上漲，因此TDI成本端壓力得到緩解，在TDI供給收縮情況下有望帶動價差擴大，相關企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。
國外TDI去產(chǎn)能導致供需進入緊平衡，TDI價格中樞整體上行，而未來現(xiàn)有產(chǎn)能將相繼進入檢修、新產(chǎn)能投放不及預期，TDI中期供給仍將偏緊，價格、價差仍有望持續(xù)改善，建議關注國內(nèi)TDI產(chǎn)能達15萬噸的滄州大化。
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